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期权的价格及影响因素

发布日期:2013-06-20  浏览次数:4897

期权的价格

 

      有期权的买卖就会有期权的价格,通常将期权的价格称为权利金或者期权费。权利金是期权合约中的唯一变量,期权合约上的其他要素,如:执行价格、合约到期日、交易品种、交易金额、交易时间、交易地点等要素都是在合约中事先规定好的,是标准化的,而期权的价格是是由交易者在交易所里竞价得出的。

期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成

1、内涵价值:(Intrinsic Value)

      内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。具体来说,可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。

1)实值期权当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时,该期权为实值期权。

2)虚值期权当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时,该期权为虚值期权。当期权为虚值期权时,内涵价值为零。

3)两平期权当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时,该期权为两平期权。当期权为两平期权时,内涵价值为零。

看涨期权 看跌期权

实值期权 期权执行价格<实际价格 期权执行价格>实际价格

 

虚值期权 期权执行价格>实际价格 期权执行价格<实际价格

两平期权 期权执行价格=实际价格 期权执行价格=实际价格  

2、时间价值(Time Value)

     期权距到期日时间越长,大幅度价格变动的可能性越大,期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比,期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。      期权的时间价值随着到期日的临近而减少,期权到期日的时间价值为零。期权的时间价值反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险,当合约0%100%履约时,期权的时间价值为零。

期权的时间价值=期权价格-内涵价值

3、实值期权、虚值期权以及两平期权的价格差别

虚值期权和两平期权的内涵价值为零。到期日的时间价值为零。期权价格(未到期) 期权价格(到期)实值期权内涵价值+时间价值 内涵价值虚值期权 时间价值 零两平价值 时间价值 零

 

4、实例  

中国银行期权宝711日报价

标的汇率 期权类别 协定价格 到期日 期权费率(%)

 

澳元/美元

看跌 0.6820 2003-7-23 4.34

澳元/美元

看涨 0.6820 2003-7-23 0.30

       以上是澳元从750.6845大幅下跌至0.6486后的中国银行期权宝报价。由于澳元出现了大幅下挫,711日执行价格为 0.6820、到期日为723日的澳元/美元看跌期权,由于离到期日只有12天,而期权实值非常大,因而其期权费报价达到4.34%的高价;而同样执行价格和到期日的看涨期权,由于其内涵价值为虚值,期权费报价却只有0.30%。从另一个角度来看,澳元/美元在大幅下跌后,市场普遍认为在短期内澳元/美元回到0.6820的可能性非常低,因此到期日非常近、执行价格较高的看跌期权的期权费自然高,而看涨期权的期权费则较低。

 

 

期权价格的影响因素

 

 

1、标的资产的市场价格与期权的协议价格

     由于看涨期权在执行时,其收益等于标的资产当时的市价与协议价格之差。因此,标的资产的价格越高、协议价格越低,看涨期权的价格就越高。对于看跌期权而言,由于执行时其收益等于协议价格与标的资产市价的差额,因此,标的资产的价格越低、协议价格越高,看跌期权的价格就越高。

2、期权的有效期

     对于美式期权,由于期限较长的期权包含了期限较短的期权的所有执行机会,因此有效期越长,期权价格越高。

     对欧式期权,上述结论不一定成立。

     但在一般情况下 (即剔除标的资产支付大量收益这一特殊情况),由于有效期越长,标的资产的风险就越大,空头亏损的风险也越大,因此即使是欧式期权,有效期越长,其期权价格也越高,即期权的边际时间价值 (Marginal Time Value) 为正值。

3、标的资产价格的波动率

     由于期权多头的最大亏损额仅限于期权价格,而最大盈利额则取决于执行期权时标的资产市场价格与协议价格的差额,因此波动率越大,对期权多头越有利,期权价格也应越高。

4、无风险利率

     利率上升时,由于高利率水平降低了执行价格的现值,在其他条件不变的情况下,看涨期权价值增加,看跌期权价值下降。

5、红利支付

     由于标的资产分红付息等将减少标的资产的价格,而协议价格并未进行相应调整,因此在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降,使看跌期权价格上升。

 
 
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